【夜读】比窦娥还冤，李毅因言论欠妥被停职一周

体坛周报全媒体记者 嘉华 网罗天下体育事，往往想来吐一槽。今天有啥值得说一说的呢？ 李毅因言论欠妥被停职一周，停薪一月 中甲第九轮，四川九牛被南通支云逆转后，九牛主帅李毅示意“9场竞赛穿了8场黄衣服，没赢一场，唯一穿蓝的赢了，有时候运气也很主要。”云云亮相引起了四川球迷的不满。14日，九牛俱乐部宣布对李毅做出停职一周，停薪一月的处罚。并要求其认真学习并深刻融会四川足球生长的绚烂历史以及黄色信仰的足球文化传承。 @第十三圣刀师黄色是四川传统颜色？我只知道全兴是黄的，岂非四川各级别俱乐部球队都是黄色？照样说九

作为全球第二大债券市场，中国债市可投资性的提升又迎主要里程碑。

11月1日，以人民币计价的中国国债和政策性银行债分20个月逐步纳入彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）的事情顺利完成。与此同时，7万亿美元规模的中国信用债有望成为下一个目的。11月5日，彭博宣布推出彭博巴克莱中国高流动性信用债(LCC)指数。

“这一‘破冰’行动非常主要。BBGA是首个纳入中国债券的国际指数，推动了国际投资者以被动或自动的方式投资中国债市。”彭博亚太区指数营业负责人彭庄戟对第一财经示意。

现在，包罗BBGA、摩根大通GBI-EM、富时罗素WGBI三大国际债券指数均已将中国债市纳入其中。不仅是债券，中国A股、汇市也在吸引众多国际机构增配。

只管外部不确定性仍存，但中国前三季度经济增速已由负转正，并将成为今年唯一实现正增进的主要经济体；中国在新的五年计划中强调高质量增进，并以“双循环”为生长战略，金融开放和配套改造加速，加之央行维持正常利率水平的刻意，都使得迫切希望追求收益的国际资源加速流入中国市场。

三大指数纳入，外资涌入中国债市

自2019年4月起，BBGA指数分20个月完成纳入计划后，中国债市现在在该指数的权重已达6.3%。在此期间，介入中国债市的国际投资者快速增进，持有利率债（包罗国债、政策性金融债和同业存单等）比例从20个月前的近5%攀升至近8%。

凭据央行上海总部披露的最新数据，住手2020年10月末，境外机构持有银行间市场债券3万亿元，较9月末增添544.81亿元，约占银行间债券市场总托管量的3%。纵然6月以来中国债市调整，外资也延续流入，长线收益和人民币的韧性是背后的推动力。

中央国债挂号结算有限责任公司数据也显示，住手10月末，该机构为境外机构托管债券面额达26826.76亿元，环比增添866.21亿元，增幅为3.34%，自2018年12月以来，延续23个月增添。

“随着阶段性纳入完成，国际投资者的介入度将不停增添。”彭博大中华区总裁李冰对第一财经示意。此前，在纳入的推动下，包罗明确税制、提高整体流动性以及买卖分仓（accountallocation）等问题基本得以解决，未来还需完善利率和外汇对冲工具、改善大宗买卖的流动性等。

随着市场机制不停完善，继彭博之后，人民币计价的高流动性中国政府债券也于今年2月28日起被纳入摩根大通GBI-EM指数，纳入事情将在10个月内分步完成。9月25日，富时罗素宣布，中国国债将被纳入富时WGBI指数，预期2021年10月最先纳入。

瑞银全球利率市场计谋团队示意，WGBI的纳入将有望使外资加速流入中国债市的趋势延续到2021年，并提振人民币的人气，预计有1250亿～1500亿美元相关资金流入潜力，约为2021年中国经常账户余额的40%。纳入完成后，中国国债的外资持有比例可能会增添6～7个百分点，并在2022年底前到达20%。

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瞄准信用债，“另有很长的路要走”

随着外资加速流入，结构资产的资质也将不停下沉，从利率债、高等级信用债再到一样平常投资级信用债或高收益债，这是循序渐进的历程。

在这一阶段，彭博有望再次“破冰”。彭博LCC指数正式推出，追踪中国银行间信用债市场中以人民币计价的具有较高流动性、可买卖的债券，将为下一步纳入中国7万亿美元的信用债市场铺路。

当前，国际投资者在中国信用债市场所占的比重微乎其微。凭据上述央行上海总部数据，境外机构持有的银行间市场债券，主要券种是国债，托管量为1.73万亿元，占比57.7%；其次是政策性金融债，托管量为8828.2亿元，占比29.4%。

信用评级系统割裂、流动性不足等是主要障碍。“现在BBGA尚未纳入中国信用债，LCC是一个自力指数，旨在辅助全球投资者加倍领会中国信用债市场的结构和生长，这是提升投资者兴趣的第一步。”彭庄戟对第一财经示意，未来会继续评估这一市场，何时纳入中国信用债，将取决于投资者的接受度和介入度，以及若何解决一些仍具挑战性的问题。

鉴于中国信用债市场整体的流动性仍不足，为了反映其中可买卖、具有较高流动性的部门，彭博LCC指数采用了怪异的体例方式，将债券成交数据和其他条件一并纳入考量。详细而言，被纳入的债券应知足在已往三个月内至少10%的买卖日中发生过买卖，且总成交金额跨越2.5亿元人民币（含）的条件。同时，纳入LCC指数的债券须相符彭博巴克莱中国综合指数的尺度，且须同时知足：全球三大评级机构中至少一家给予发行人的评级到达投资级；非次级债；纳入时距到期日跨越1年。

住手10月30日，LCC指数纳入了48家发行人的125只债券，平均收益率约为3.4%，平均久期为1.9年。较当前10年期美国国债收益率（约0.8%）有近260BP的溢价，具有较高吸引力，且久期也短于利率债平均的5.5年，展现了灵活性。

未来需要推进的改造还许多。易方达基金牢固收益投资总监胡剑对记者示意：“大部门国际投资者仍对中国信用债持张望态度，好比另有70%的信用债没有国际评级，且债市的统一性和信息披露一致性有待提升，从发行人到投资者的良性相同互动也需要逐步确立，现在多数发行人、投资者和债委会之间的交流比较少，这对国际投资者的调研等构成了挑战。完善海内债市基础设施另有很长的路要走，但已往几年的市场开放起到了倒逼改造的积极作用。”

不确定性当前，中国加速金融开放

当前，疫情仍在肆虐，欧美国家疫情的二次暴发或将全球经济衰退的时间拖长，美国大选也仍存不确定性。然则，国际投资者并未住手加码中国资产的措施，中国金融开放也不停加速。

工银国际中国首席经济学家程实对记者示意，中国经济“双循环”战略是选择通过向内发力，为高水平开放打开向外空间。随同中国经济的“减速增质”，需要借助中国金融的高水平开放，中国经济在疫情时的相对优势将吸引国际资源的长趋势流入，与加倍多元的国际同伴共享双赢时机。

同样，国际资源也需要中国市场，这从外资涌入A股就可见一斑。A股三季报显示，QFII（及格境外机构投资者）现身379只个股前十大股东榜单中，其中241股为三季度新进持股。从所有外资口径来看，住手2020年3月末，持股市值占A股总市值比重已达3.13%，持股规模约为1.9万亿元，其中68%为北向资金，32%为QFII/RQFII。

“在全球负利率存量债券飙升至16万亿美元的当下，中国是为数不多的可以寻找到稳固、较高收益的地方。对全球养老基金等而言，比起扎堆科技股，历久最有利的投资照样寻找经济增速最高的市场，由于这才是底层资源回报的泉源，因此它们必然会加大设置中国。”交银基金首席计谋分析师马韬对第一财经示意，“已往这些资金会挤在代表高科技、新经济的中概股、港股上，但现在不停开放的A股也成了理想的选项。”

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